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教鲨鱼学游泳
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★优质认购权证的“缓冲垫”优势★
一、 震荡市场体现出优质认购权证的“缓冲垫”优势
在前两周的权证周刊中，我们重点分析了马钢CWB1和五粮YGC1的无风险套利机会及长期
投资价值。它们之后的市场表现也证明了有不少机构投资者正逐渐地意识到该类长期投
资价值并积极地参与运作到其中。由于有较高的负溢价率存在，所以每当大盘产生剧烈
波动之时，正股所对应的认购权证往往是涨的多，但跌的少。实际上，随着股指的节节
走高，投资者对正股的未来走势表现出比较谨慎的态度，在这种情况下，权证作为具有
杠杆和避险功能的独立衍生品再次受到了资金的重视和追捧。
本轮认购权证集体上涨的主要原因是由于近日A股市场股指上涨过快，在整体股价水平比
较高的情况下，具有高度负溢价率的认购权证就成为了难得的价值洼地。所以当其对应
的正股发出明确的上涨信号时，这些具有绝对投资价值的认购权证就趁势向上放量突破
。对于那些仍然处在深度负溢价水平的认购品种，投资者仍可以大胆持有，其中负溢价
率最高的两个品种马钢CWB1以及五粮YGC1值得投资者重点关注。
二、权证实战操作要领
这一波行情的起落,我们可以看到,权证是一种高风险性的产品,它涨的快,跌得也快。原
因在于权证的高杠杆性与T＋0交易都是投机资金所偏爱的特性,这使权证注定成为投机资
金所钟爱的品种。投机资金比较喜欢盘子小、价格低、流动性好的权证进行炒作,而对一
些权证价值投资指标如溢价率、价内外程度、理论价格水平一般都不管不顾。所以,这一
波行情才选中了认沽权证,因为认购权证大多数价格较高,流动性也相对较差,不易于投机
资金的炒作。
作为一般投资者而言,必须要考虑清楚自己愿不愿意承受这种价格波动的风险,并且正确
评估自己是否有能力承受这种价格波动。如果承受风险的意愿大于承受风险的能力,应该
以承受风险的能力为限。在购买权证之前,一定要预先做好功课,弄清楚权证的品种是认
购还是认沽？是否具有内在价值？价格相比内在价值是否过高？最后交易日是哪一天？
如果涉及到行权,一定要保证在行权期内行权,不要错过了行权期。购买权证过后,也应当
紧密留意市场行情并设置好止损限,利用权证特有的T＋0规则,尽量避免操作风险。
其一,长期关注行权收益。对于将到期的溢价率为负的认购权证,如果预计正股价格在行
权期内将不低于当前价格,则投资正股不如投资权证。目前溢价率为负,且预期正股价格
在行权期内将不低于当前价格的权证包括五粮YGC1和侨城HQC1,应对其中的投资机会进行
适当关注。
其二,短期关注单边交易收益。对于实际杠杆倍数较高的认购权证,如果预计短期内正股
价格将走高,则投资正股不如投资权证。如果目前权证价格本身已被低估,或者正股短期
上涨的确定性较大,则这种操作模式更为可行,因为权证下跌的风险更小。
其三，通过短线技术分析操作权证买卖。这一策略在大市日内大幅震荡调整的市况下较
有优势。近日,两市指数进入调整震荡,如果采取买入股票的策略,由于股票T+1的交易模
式,使得投资者面临大盘日内大幅下调的市况无法及时实现收益。而对于权证投资,由于
其T+0的灵活的交易模式,使得投资者可以在日内操作权证,在发现市场回调时可以及时卖
出实现既定收益。当然,日内的短线操作需要投资者有较专业的技术分析技巧。
我们建议投资者下周重点关注如下价值品种：五粮YGC1、马钢CWB1、钢钒GFC1和武钢
CWB1适合与稳健型投资者。
[1549 楼] From:江苏省苏州市 电信 | IP:221.225.208.115 | Posted: 2007-09-27
19:51
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楼主: 童子
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发表于 2007-9-28 06:19:55
发表于 2007-9-28 12:26:56
